Ряженый и ряженный - этот два разных слова, которые пишутся с "н" и "нн" в зависимости от части речи, к которой принадлежат.
Чтобы понять, когда пишется "ряженый", а в каких случаях "ряженный", изучаем определенные грамматические условия в предложении и определяем часть речи.
Бесприставочный глагол несовершенного вида "рядить" в значении "одевать" образует прилагательное с помощью суффикса -ен-. У прилагательного, как правило, нет зависимого слова. Оно обозначает только признак предмета.
Ряженый мужчина готовится к празднику.
Слово "ряженый" пишется с "н", если это прилагательное.
В предложении у слова "ряженный" могут быть зависимые слова. Тогда это причастие, которое обозначает признак действия.
Ряженный в костюм волка мальчик читал стихи у новогодней елочки.
Причастие "ряженный" правильно пишется с "нн" в присутствии зависимых слов.