<h2>Уточнение</h2>
Если в выражении z:= (z + x/2)/2 всё-таки сначала высчитывается (z + x), а потом делится на 4, то ответ будет другой.
Но также влияет на ответ то, какой тип у x и z. Если они оба int, то дробная часть отбрасывается и в ответе получится также, если же тип double или float, то ответ будет другим.
<h2>Ответ</h2>
x = 39
z = 1, i = 0
z = (z + x/2)/2 = (1 + 39/2)/2 = 10.25
i = 0 + 1 = 1
1 < 4 - да
...
z = (10.25 + 39/2)/2 = 14.87500
i = 2
2 < 4 - да
...
z = (14.87500 + 39/2)/2 = 17.1875
i = 3
3 < 4 - да
...
z = (17.1875 + 39/2)/2 = 18.34375
i = 4
4 < 4 нет
<h3>z = 18.34375</h3>